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2月16日，壹玖壹玖酒类平台科技股份有限公司(830993.NEEQ)(以下简称“1919”)发布《关于补发股权质押公告的声明公告》，称“因质权人未在中国结算办理完股权质押手续后及时将《证券质押登记证明》交与我司，公司未能及时披露上述股权质押事项”。其中质权人指的是公司股东成都壹玖壹玖商务咨询有限公司(以下简称“壹玖壹玖商咨公司”)和白德贵。
这一公告引发了业内的质疑。质疑声主要集中在：A股上市公司或新三板挂牌公司的重要事宜特别是股权质押情况，必须尽快刊发公告，便于资本市场做出判断。为此记者立即联系了1919，该公司在书面回复中写道，“公司质押、质押规模是早就有了，且在以前的半年报、年报中都进行了详细的披露，本次是到期再次质押，非新增质押。”
为此，记者咨询了盈科(广州)律师事务所的刘波律师和刘静律师。上述两位律师表示，1919属于挂牌的非上市公众公司，适用《全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露细则 (试行)》的规定。该细则第46条规定，挂牌公司出现以下情形之一的，应当自事实发生之日起两个转让日内披露：“(四)任一股东所持公司5%以上股份被质押、冻结、司法拍卖、托管、设定信托或者被依法限制表决权。”
白酒行业分析师蔡学飞认为，1919延迟披露信息，也许暴露了其背后资本层面的滞后问题，“1919高速发展的背后是资本的大规模助推，但是1919企业本身在资本层面的运作依然显得粗糙，所以才会出现人为滞后的情况，给外界留下争议。”
不符合相关法律规定
同样在2月16日发布的《壹玖壹玖酒类平台科技股份有限公司股权质押公告》中可以看到，作为公司控股股东的壹玖壹玖商咨公司已累计质押股份数量约为3610.677万股，占壹玖壹玖总股本的39.08%;同时，白德贵累计质押股份数量1020万股，占壹玖壹玖总股本的11.04%。
为此，在回复记者采访时，1919 表示，“大股东杨陵江、白德贵愿意拿出股权质押且资金全部用于1919公司发展，是相信1919的未来。质押率高说明金融机构充分认同，并给予1919的O2O平台模式未来发展足够的空间，这也必将推动1919的快速发展。”
“壹玖壹玖商咨公司和白德贵质押上述股份的目的，是为了1919获得来自各家银行的大额融资而以股权进行的担保措施。”刘静律师告诉记者。
记者还留意到，公告中罗列的股权质押情况一至情况五，质押期限分别为 2016 年 1 月 8 日、 2016 年 1 月 21 日、2016 年 8 月 4 日、2016 年 11 月 16 日、2016 年 12 月 13 日至解除质押登记日止。
对于延迟披露的做法，刘波律师表示，1919 是在全国中小企业股份转让系统(新三板)的挂牌公司，为公众公司但不是上市公司，主要适用股转系统的《挂牌公司信息披露细则》。 1919 的股权质押信息属于《挂牌公司信息披露细则》第四十六条第四款所规定的情形，即任一股东所持公司5%以上股份被质押、冻结、司法拍卖、托管、设定信托或者被依法限制表决权，应当自事实发生之日起两个转让日内披露。
至于1919提到的“公司质押、质押规模是早就有了，且在以前的半年报、年报中都进行了详细的披露，本次是到期再次质押，非新增质押”的说法，刘波认为，“1919应当单独发布临时报告来披露该信息。无论本次股权质押原因为何，都应当在质押事实发生之日起两个转让日内披露，不能等到半年报、年报再披露。1919的非新增质押的说法不符合相关的规定。”
刘静也提供了类似的观点，根据《全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露细则 (试行)》第十一条，股权质押不属于定期报告的情形，而属于临时报告的情形，因此不应当在定期报告如年度报告、半年度报告中披露。
“延迟股权质押信息的披露，直接目的是延缓该信息对资本市场的冲击，以期争取时间来平稳过渡股权质押对市场的影响，以避免因及时披露而导致的股价上涨或下跌的影响。基于上述可能性，知道该信息的人员，或许早于一般投资者获取可能影响股价的信息，从而在信息公开前对该公司的股票进行买卖，从中获取额外利益。”上述律师表示，延迟股权质押信息的披露，存在一定隐患。
对于事件可能带来的影响，1919回复中称，“这个事情对于我们没有什么影响，因为都是按照股转公司的要求进行的补充披露，但从整体规划来看，我们后期将进一步加强规范，即时披露。”
暴露资本层面滞后
2015年，资本在酒类直供电商领域开始发力。同年11月9日，酒仙网(833919.OC)挂牌新三板，挂牌前该公司估值达65亿元。2016年5月25日，1919对外发布公告称，公司已获得1.51亿元的B+轮融资，同年6月18日，1919挂牌新三板。2017年3月1日，1919称又获得了新一轮融资，募得人民币2.04亿元。1919表示筹得的资金将主要用于改善供应链结构和补充流动资金。
在2016年半年报中，1919 营收11.78亿元，同比增长172.73%，归属股东净利润336万元，同比下降22.76%, 净利润下降的主要原因为销售费用及财务费用较快增长。在回复记者时，1919还提到了今年门店扩张和管理，“1919今年要以基金模式新开1000家店;加强门店的精细化管理，使更多门店达到盈利。”
对于前文所提到的股权质押，蔡学飞表示，应该也是解决资金的问题，即1919越趋紧张的现金流问题。“根据传统的观点来说，信息披露是越早越好，这个有先例，比如今世缘隔天就披露了相关信息。延迟披露首先有着人为的原因，其次可能是出于相应的经营周期，因为酒水行业有自身的经营周期，1919作为规模比较大的经营实体，在周期内的披露可能会影响企业股价等。”
中国食品产业评论员朱丹蓬也表示，“延迟披露可能利用时间差，来获取资金的需求和运营的保证，实际上可能是资金链存在紧张，这种做法是不提倡的，不仅是违规的，对投资者来说也是不公平的。”
蔡学飞向记者解释，“由于中国酒水格局一直是厂家来指导，1919被称为新型经销商，事实上话语权还是很弱的，加之，1919特有的模式即和所有的加盟店都有三年返本的协议。正如1919所言今年要新开1000家店，高速扩张所带来的现金流的紧张，利用资本来起作用，符合新型互联网+企业正常的发展轨迹。除了扩张加盟店，而此前1919提到的包括海外的十亿订单、新三板转主板等，也都需要通过大量资本来撬动。”
“延迟披露股权质押的背后，可能暴露了1919企业本身在资本层面的运作依然显得粗糙和内部管理系统的滞后。”上述专家说，“而这种尖锐的挑战可能还将继续，1919的店面在增加，实际上运营的困难也在增加，目前根据我的了解，一些加盟商出现了业绩不理想的情况，1919能否达到当时给加盟商的承诺，也成为1919的压力。”
